企业反收-购策略

收-购与反收-购的实质是企业控制权的争夺。产权交易的过程虽是股权的转移，但真正的动因来自于经营者的竞争。如是善意收-购，双方握手言和;如是敌意收-购，双方将不可避免地展开争夺。

具体地，企业反收-购策略有：

1.法律策略

主要法律是反垄断法和证券法。反垄断法的目的是反对经济活动中的垄断，保护公平竞争，是政府对企业收-购进行管制的重要工具，对企业收管产生了重大影响。证券法则对上市公司收-购的条件和程序作出了明确规定。如我国1998年颁布的《证券法》中，对任何投资者持有一个上市公司已发行股份的5%(以后每增减幅度达5%)、30%时，该投资者所负的书面报告、公告及发出收-购要约等强制性义务作出了规定。1993年“宝延”风波中，**上海公司及其关联企业即因违反此类规定，没有及时报告、公告(当时有效的是《股票发行与交易管理暂行条例》)而购入上市公司大量股票，受到了中国证监会的处罚。

2.管理策略

若在敌意收-购之前，目标公司有所察觉，经营者可采取一些主动的管理防范措施，主要有：

(1)修改公司章程，以抵御外来的敌意收-购。这包括规定分期分批改选董事，重大决策需经更多的股权代表同意，限制董事的资格等，从而增加收-购者控制公司的难度。

(2)环形持股，以稳定持股结构。为了防止上市公司的股权过于分散，公司可采取交叉持股的股权分布形式。即关联公司，关系较密切的公司之间相互持有部分股权。一旦其中一家公司遭收-购，相互持股公司间易形成“连环船”效果，从而大大增强反收-购一方的实力。但其缺点是相互持股往往要耗费较多的资金，从而影响公司的现金流量状状况。

(3)白衣骑士以抬开公司股价。所谓“白衣骑士”，是指通常与目标公司有密切关系，关键时刻挺身而出，充当“英雄救美人”的角色。面对敌意收-购的要约，白衣骑士愿对目标公司的股份支持更高的价格，因此必然引起收-购价格的轮番上涨。最后，要么敌意收-购者承认收-购失败，退出竞争;要么必须付出更高的收-购价才能达到目的。白衣骑士的作用，就是迫使收-购者的收-购资金增加，收-购成本加大，从而自动打消收-购念头。

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